3 月 18 日麻豆传媒 足交，卓正医疗更新港股招股讲解书，2024 年总收入达 9.59 亿元，经调整净利润超千万元，首度扭亏为盈。

早在 2021 年，卓正医疗首创东说念主及 CEO 王志远给与 36 氪访谈时，就指出"上市"必须知足三个要求：业务风景进修且交易风景安详；已矣规模化；每年营收到 10 亿元以上。

2025 年，这家以儿科为特质、定位高端医疗办事的全科连锁，终于接近了四年前的"小盘算"。

在东说念主东说念主呼喊着"破钞左迁"的平价时期，卓正医疗将客户群定位为"大众富饶东说念主群"，以刚需的儿科办事手脚流量进口，发射其它家庭成员就诊。2024 年，卓正医疗的儿科次均就诊用度为 821 元，天然精粹，但不影响它火热。卓正儿科年就诊总东说念主次超 24.7 万，一些知名大夫以致一号难求。

现时，A 股和港股的医疗办事板块，站满了口腔、眼科、体检等专科连锁。这些科室办事名堂以私费为主且客单价高，是以在公立医疗主导的泥土里辟出了一派民营医疗自留地。多家上市医疗连锁靠近"获客成本高、破钞频次低、钞票运营重"等难题，见规模不见利润。

那么，走"全科门诊"阶梯的卓正医疗，又是如何"卡位"，才能在 3 年间已矣收入翻倍？拿出六七成收入给大夫发工资，公司规模利润能进一步提高幺？在汹涌而至的时期海潮中，卓正会受到" AI 儿科大夫"等物种的冲击吗？

"再苦不成苦孩子"，靠刚需获客

孩子生病，是家长"养娃心焦"的热切诱因。

为了不误诊、不漏诊、准确用药，家万古时会涌入大三甲病院。2024 年，齐门儿研所从属儿童病院门诊量达 275 万余东说念主次，异常于逐日超 7500 东说念主次就诊。在呼吸说念疾病高发期，大夫每天看诊 70-80 个病东说念主是常事。

这不仅意味着患儿的平均问诊时期短，更意味着院内感染的高风险。

旧年 12 月，丁琳（假名）带一岁半的孩子到公立病院打针疫苗，转头后短短十几天内接连中招三种病毒。第一次感染后，"咱们去病院输液几天，刚治好，第二天就得了甲流，又去病院，转头之后甲流好了，第三个病毒登场。"回忆起那段时期，她直称"崩溃"，随后便运行看补助公立病院国外部、特需等高端医疗办事的交易保障。

事实上，儿童就医难的问题已横亘多年。儿科其实是"小全科"，加上儿童难以准确诉说病情，大夫靠近着雷同难、会诊难的挑战；儿童用药的品种有限，剂量多数也靠大夫"酌情使用"。另外，从经济角度，儿科常常不恰当开大处方、大查验，科室效益频繁较差，导致儿科大夫收入相对低。

儿科大夫荒、公立优质医疗办事稀缺，痛点之下，家长有主动探寻高端民营医疗办事的能源强。

2012 年卓正第一家诊地方深圳开业时，就唯有儿科和内科。除了就医环境愈加稳当儿童敬爱、有用侧目院内感染除外，在诊疗规范，卓正医疗强调"深度问诊"，保证患者获取充分诊疗时期。大夫军队方面，2024 年卓正医疗聘任了 379 名全职大夫，其中 81% 的大夫此前有顶级三甲病院任职的履历，近 9 成是硕士及以上学历。

另外，因为用药照料，儿科成为最容易践行"治未病"和"价值医疗"的科室。科学育儿理念之下，一线和新一线城市的家长频繁会带孩子进行如期的私费儿保（儿童助长发育查验，含视听力、通顺发育、身手发育等），"儿保"亦然卓正从 2013 年就运行可爱的业务。

这也使得卓正或者将低频的治病就医行动，滚动为高频的保健行动，让"付费会员制"得以扩充。笔据招股书，其销售开支占收入的比重从 2022 年的 2.7% 镌汰至2024 年的 1.7%，同城约炮较低的单元获客成本，也给以其曩昔利润增长预留了空间。

另外，以儿科为流量进口，卓正医疗将办事对象从孩子，延申到扫数这个词家庭。其会员可绑定 6 位家庭成员，科室也从主要办事儿童常见病的儿科、齿科、眼科，拓展到姆妈们更需要的皮肤科（包含好意思白抗衰等轻医好意思）、妇科等。

从交易角度，科室拓展拉高了次均就诊用度（皮肤科次均 3116 元，妇科 1317 元），且培育了"规模化"空间。在卓正各专科的收入孝顺中，皮肤科聚会三年安详在 20% 掌握，以致开端儿科，可见姆妈群体的消艰难。

卓正医疗各专科就诊情况，图源：卓正医疗招股书

卓正医疗的盘算客户群是"年均可应用收入开端 20 万元的大众富饶群体"，这一定位与山姆的会员客群颇为接近。2024 年，卓正会员账户觉得 10.8 万个，会员续费率为 64%，昭彰还有一定的培育空间。

关于民营医疗机构而言，规模效应十分热切，多数会聘请内生增长、外延并购同步进行。

据招股书，卓正 2024 年收入增长至 9.59 亿元，比 2022 年的 4.67 亿元增长翻倍，主要依靠：医疗机构膨大、付费会员增加、并购病院。接下来，其南京、西安的新诊所将连接开业；并拟在杭州、上海等城市新建诊所；并寻求新的并购契机。规模的进一步膨大，也西宾着团队的科罚半径及运营后果。

东说念主员开支占收入六成，AI 不错压缩么

医疗行业的中枢钞票在"东说念主"。

卓正医疗的开支中，职工薪资及福利开支占据了最大比重。2024 年职工薪资及福利为 5.64 亿东说念主民币，占总收入比重为 59%，较前一年有一定着落。

在合座的东说念主力支拨里，卓正"医疗专科东说念主员"的薪资及福利为 3.48 亿元，包括 379 名全职大夫、537 名照顾等共计超 1000 位职工。在不同平台的招聘中，笔据不同科室，卓正招聘大夫的月薪约为 3-6 万元、4-7 万元不等。

此外另一大笔支拨来自科罚及补助东说念主员的、以股份为基础的薪酬福利支拨等，2024 年为 2.09 亿元，尽管其莫得进一步敷陈这部分东说念主员的情况，但可推断为了留下优质医疗和科罚东说念主才，付出了一定的股权或期权成本。

卓正的雇员薪资及福利开支，与其谋略性耗费的敏锐度很高。据其测算，曩昔若雇员薪资福利占比镌汰 5%，谋略性耗费将减少 60%；反之耗费将提高 60%。

雇员开支的假定性波动对谋略耗费的影响敏锐度分析，图源：卓正医疗招股书

频繁情况下，跟着医疗机构规模的膨大，医疗和办事东说念主员的数目也会相应飞腾。重叠市集竞争及职工涨薪需求，东说念主力支拨占比镌汰并非易事，除非通逾期期变革。

从卓正的 IPO 募资用途中，其将 AI 的相助研发及应用列在首位，"部署东说念主工智能来更变医疗办事及提高运营后果"。计较于 2025 年底升级 IT 和数据基础措施，AI 主要应用标的包括：患者流量瞻望及优化东说念主员成立、AI 辅助健康议论、运营过程优化。

除了上述 B 端机构里面应用的 AI 时期，卓正还提议修复 AI 专项团队，尝试与外部机构相助，将 AI 应用于面向 C 端客户的医疗办事中，包括议论、会诊酬金讲解、诊疗后跟进等；况兼将推出 AI 应用，匡助医疗进行更准确的会诊和高质料诊疗。

自 2023 年大模子走红，到 2025 岁首 DeepSeek 破圈，"医疗 AI "的部署落地也曾成为病院共鸣。以百川智能为代表的医疗大模子创业公司，提议"造 AI 大夫"的前景，且第一步即是切入供需矛盾最大的"儿科"。

在供给端，若 AI 儿科大夫辅助会诊、提议诊疗决策的才智有余强，一定进程上有可能改变现时"儿科分级诊疗形同虚设"的供给场面，培育公立医疗体系中的儿科诊疗才智。关于卓正而言，拥抱 AI 的能源很足，时期应用能否委果帮其降本增效、扩大谋略性盈利，仍需进一步不雅察。

如今，在 IPO 稍有回暖的春天，卓正医疗再次递表。在其死后，站着腾讯、经纬创投、天图老本等等一众投资机构。

若能见效上市，其钞票欠债内外的 24 亿可转化可赎回优先股将转为平凡股麻豆传媒 足交，公司多数流动欠债压力也将随之纾解。